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浙能电力:煤价下行得利润反弹 布局核电获长期收益

北极星电力网中科彩票投注  来源:国金证券股份有限公司  作者:郭荆璞  2020/8/28 11:31:09  我要投稿  
所属频道: 核电   关键词: 浙能电力 电力上市公司 火电

北极星核电网讯:业绩简述

中科彩票投注2020H1 公司实现营业收入223.18 亿元,同比降低13.82%;归母净利润30.23 亿元,同比增加20.60%;Q2 归母净利润24.64 亿元,同比增加71.10%,环比增加340.91%,符合预期。

经营分析

浙江疫情影响叠加能源“双控”挤压火电发电空间:2020H1 公司实现发电量478.79 亿千瓦时,同比下降15.10%;实现上网电量450.80 亿千瓦时,同比下降15.29%。浙江省全社会用电量受疫情影响较大,虽然自5 月开始月度用电量增速转正并快速扩大,但2020 年1-6 月全社会累计用电量仍为-4.37%,在全国各省市排名中处于较靠后位置。受浙江能源“双控”政策挤压,浙江省火电发电量累计增速自2018 年10 月起低于全省发电量,火电发电量增长空间在疫情基础上进一步承压。6、7 月浙江省用电量增速可观在全国范围内领涨,赶工态势强劲,下半年公司发电量有望改观。

煤价下降持续增厚利润,参股核电企业获取收益:受益于煤价下降,公司2020H1 营业成本203.82 亿元,下降16.13%,导致公司Q2 归母净利润大幅增长。目前8 月动力煤价格在560 元/吨左右企稳,预计进入9 月煤价有一定下行空间,下半年整体上煤价无法继续维持二季度低位,但相比去年仍有显著下降,全年煤价中枢520-540 元/吨。同时公司深度布局核电领域,参股联营多家核电企业,2020H1 全国核电累计发电量同比增长7.2%,公司投资净收益16.73 亿元,同比增长23.37%,增厚公司利润。

充沛现金流为公司投资提供坚强后盾,投资核电项目扩大利润来源:公司现金流充沛,经营性现金净流量/净利润近五年保持1.5 以上;分红率持续提高,2019 年再次提高至63.36%。目前公司股息率5.14%,居行业前列。充沛的现金流将帮助公司在核电领域持续布局,2020 年4 月公司增资中广核苍南项目,继续扩大公司业务板块布局和利润来源。

投资建议

中科彩票投注预计公司2020-2022 年营业收入为528/540/551 亿元,归母净利润为55/67/74 亿元,EPS 为0。41/0。49/0。55 元,对应PE 为9/7/7X,维持“买入”评级。

风险提示

浙江能源“双控”力度加大;疫情影响超出预期;煤价下跌幅度不达预期。

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浙能电力:上半年实现净利润30.23亿元 同比增长20.60%

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